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国际投行唱衰百度回归A股或市值翻倍今日新闻

2019-03-25 12:01:00

国际投行唱衰百度回归A股或市值翻倍

百度董事长兼CEO李彦宏9月8日在百度世界大会上力挺公司的O2O业务,并发布了用于语音识别的度秘,方便用户更加快捷方便的找到所需服务完成交易。李彦宏此前也表示,拟三年内投入200亿元发展O2O业务。未来百度将以搜索和O2O业务并重前行。

百度O2O业绩靓丽,今年7月28日百度发布2015财年第二季度,截至6月30日的财报显示,百度系O2O业务百度糯米、百度外卖和去哪儿网总计交易额达405亿元人民币,较去年同期增加109%,显示出O2O业务的强劲增长。但第二天,百度股价报收167.47美元,重挫15.28%,为历史第二单日跌幅,仅次于2008年11月17日的暴跌25%。

国际资本市场对百度发展O2O业务持保留态度,使百度一直在考虑是否要回归A股。

回归A股早已谋划

截至美国东部时间9月18日16:00,百度股价为142.57美元/股,仅为2014年11月份251.99美元/股价格的57%。8月24日中概股普跌之时,百度股价瞬间跌至100美元/股,后又迅速拉升。

百度股价不振,一方面有美国资本市场难以预测的波动特性,更主要的可能还是国际机构投资者认为,百度正在力推的O2O业务投资巨大,但能达到提高利润率见到更多收益需要几年后才能体现,且存在不确定性。这让多家国际投行今年以来调低了百度目标股价。

7月28日百度公布的第二季度财报显示,百度第二季度总营收为人民币165.75亿元(约合26.73亿美元),同比增长38.3%;第二季度净利润为人民币36.62亿元(约合5.906亿美元),同比增长3.3%。

报告公布后,高盛将百度目标股价从239美元下调至216美元。高盛认为,由于O2O领域销售管理费用较高,且短期营收提升前景有限,因此将百度公司2015至2017财年的每股收益预期下调22%至32%。尽管核心搜索业务第二财季的利润率大于50%,但在O2O等领域的大举投资活动却将利润率下拉了30个百分点以上。

德银也将百度的目标股价从236美元调低至206美元。德银认为,预计百度第三财季营收同比将增长34%至37%。德银表示,令人意外的是,百度的O2O投资将翻番,大幅的SGA(销售、总务和行政)开支增长是为了确保在O2O市场的主导地位,重振核心的搜索业务。预计2014财年至2016财年,百度搜索业务同比涨幅将从44%降至26%。虽然百度管理层一致声称要创建“下一个百度”,但德银认为,O2O业务仍处于早期阶段,将进一步导致利润率下滑。

股价不振,国际投行对于百度O2O业务持保留态度,使百度可能将回归A股的消息在9月中旬再次传出。

实际上,该消息源于李彦宏今年4月份在证监会的一份讲话,李彦宏当时表示,希望百度能有机会回到中国上市,或者以某种其他的形式让中国投资者受益。因为我们的市场在中国,用户在中国,客户也在中国,所以我们希望我们的股东、投资人也能够在中国。

目前在美国的中概股,计划私有化或回归A股的不在少数。截至2015年7月10日,美国190家中概股共收到私有化邀约26份,占比14%,涉及股份回购总金额达到270亿美元,创出历史新高。拟回归A股的企业众多,但体量巨大的百度如回归A股,市场影响巨大,其回归资产的组成形式也需要仔细讨论。

百度人士对蓝鲸TMT否认了近期会回归A股的传闻,并表示百度没有对此进行过专题讨论,也没有配备相关人员操作此事。

事实上,百度高管此前曾多次在公开场合表达过回归A股的想法。

早在2010年,百度CFO李昕晢接受媒体采访就表示,百度正在与有关部门探讨回归A股,但并无详细的拆分和时间计划表。 在2013年全国“两会”时,李彦宏曾提案建议,在投资并购审查、牌照发放等方面,取消对VIE结构企业的限制,给予完全的国民待遇。

此后,工信部今年6月对外发布公告,宣布在上海自贸区开展试点基础上,在全国范围内放开经营类电子商务(在线数据处理与交易处理业务)外资股比限制,外资持股比例可至100%。这意味着,电商类中概股可以不必拆除VIE架构直接回归。当然之前也有暴风科技拆除了VIE回归A股。这些都说明,百度要回归A股是可以操作的。

百度目前的市盈率为23.96,市净率为5.31。目前中国A股虽然大跌了几个月,但A股的科技类股票平均市盈率为241倍,创业板剔除互联网企业后的市盈率也近40倍,如果百度回归A股,仅按市盈率的估值计算,其市值也将会翻倍。而估值的重新发现,是众多中概股私有化回归A股的主要原因,这意味着股东财富的巨幅增值,公司也可以在国内获得更大的知名度和影响力。

面对低迷的股价,百度在二季度财报公布后,宣布即将在未来12个月以最高10亿美金回购股票,这被解读为李彦宏等高管看好O2O的未来发展。

O2O业务投资巨大见效缓慢

市场人士对蓝鲸TMT表示,中国城市人口密度大,叫外卖和出行接受服务半小时内即可完成,需求强烈。而美国地广人稀,叫外卖和接受服务的时间太久,市场空间没有中国这么大。这可能影响了国际投行分析师对百度O2O业务的判断,其认为O2O业务前景并没有百度说的那么广阔。

按照百度人士的说法,中国的O2O市场容量约为10万亿元人民币,市场广阔程度令人咂舌。而且在用户开始更多使用移动端的时候,对服务的搜索需求会猛增。对于搜索的需求,也将由PC端的信息搜索为主,转为移动端的服务搜索为主。百度O2O业务也因此应运发展迅速增长。

实际上,李彦宏认识到百度在移动互联网领域的布局已经慢了半拍。2013年年初,百度开始在移动端追赶发力,进而投资了百度糯米和百度外卖等O2O平台。2015年,百度对外表示要在三年时间内投入200亿元发展O2O业务,这是百度在综合衡量了市场和技术趋势之后做出的重大选择,李彦宏希望未来公司的收入很大程度上来自于O2O。

但作为上市公司的百度发展O2O业务,此时却面临业绩上不能立竿见影的尴尬。目前国内很多O2O业务的竞争者都没有上市,比如美团、大众点评和阿里巴巴的一些附属公司。没有上市,意味着公司不用对外公布财报,股价不会大幅波动。实力股权投资机构也鼓励所投未上市公司通过大量补贴获取用户。在补贴大战之中,百度全力参与,这使公司的用户订单量激增,其中百度糯米同比增长率达到了200%,百度外卖的环比增长率达到100%。但如此也造成了资金支出巨大,并反映在财报数据之中。

按照李彦宏的说法是,在转型之前百度的运营利润率(operate margin)是53%,两年之后的现在运营利润率降到了29%,相当于原来100元的收入有53元的利润,现在则只有29元的利润。

但百度副总裁曾良在百度世界大会上也表示,O2O看似红海,其实是蓝海市场。比如电影市场规模之前只有30亿元,现在已经达到了400亿元,且60%通过线上购票。如果餐饮业的线上化率迅速发展,未来也有9000亿元的市场,此外洗衣、卡拉OK市场等也在迅速发展。

李彦宏表示,作为百度的创始人,自己三五年都可以不卖百度的股票,更加注重公司的长远利益,所以才能下决心进行这样的转型。

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